11月3日，大洋彼岸的美联储重启量化宽松政策，开动印钞机，将中美货币战争带入新的阶段。

11月6日，北京论坛经济分论坛的思想者们则开始思考中国与其他新兴经济体的应对之道。

“1990年代初期，美国宽松的货币政策在事实上使得大量资本流入东南亚，从而出现资产泡沫，开启了东亚经济的虚假繁荣。而1996年前后，美国货币政策走向紧缩，全球资本价格提高，通过一系列传导机制，使之成为亚洲金融危机的罪魁祸首之一。”

北京大学国家发展研究院的黄益平教授回顾这段历史时忧心忡忡，“美国现在又开动了印钞机，我认为这肯定不会给美国造成多么大的泡沫，美国已经很糟糕，不会再有什么泡沫了，反倒会再一次把这些泡沫传导给一些新兴经济体或其他国家，从而给这些国家带来灾难。”

“谁会成为这个倒霉蛋？中国肯定不希望美联储的政策来决定中国经济的命运，因此中国需要有自己的应对策略。”黄益平教授提出三个方面的措施，“第一是实现人民币有节奏的稳步升值，真正实现让市场决定人民币的汇率，这样有利于中国经济的持久增长和结构性均衡。第二是提高利率，一般而言，在货币有升值压力的时候都倾向于降低利率，实行宽松的货币政策，这是从减轻货币升值压力，冲销一部分货币升值所发生的负面影响这两个角度出发的，但实际上会造成超等资产泡沫，这就是1980年代日本广场协议后的经验教训。而实际上现在中国的实际利率是负的，经济体能够承受加息的冲击。第三是要加强资本账户控制，人民逐步升值和提高利率，都会导致热钱流入，怎么办？解决办法就是控制资本账户，这对于目前的中国经济是必要的，也几乎是必须的。”

讨论时，各国学者赞同美联储量化宽松货币将会导致资产泡沫流向新兴国家这一观点，但是在资本账户的控制上，发生了较大分歧。

来自德国的Ari Kokko教授指出，如果中国控制资本账户，那么其他新兴国家跟随，这将会降低中国政策的效果。黄益平教授认为如果其他新兴国家跟随，那么这些泡沫最终流向哪里就是不确定的，有可能流回美国，有可能落在哪个新兴国家，这决定于各国市场力量与政府政策效果。

来自日本的一位学者则认为，资本账户的控制非常困难，可能比经常账户更不容易控制，所以在政策实施上很难达到效果。黄益平教授认为不需要完全的控制资本账户，只需要在现有的程度上提高资本流动的交易成本，那么我们就能有效的控制热钱的流入，一块钱都不流入是不可能的，中国现在的经济体系也能够承受一定量的热钱。

现场还有学者提出，人民币的升值在持久来看是必然的，但是为了减轻货币升值带来的负面影响，可以采取东亚国家或者一些新兴国家联合起来，共同升值的措施，这样就几乎不会影响中国的竞争力。黄益平教授坚决反对这种做法，“政治家们坐在一起讨论货币共同升值问题，那么哪个国家升多少，什么时候升？这由谁决定，决定之后别人服不服，升值的程度是不是市场合需要的程度，这些都不知道，所以让各国政府商讨共同升值是把市场应该做的事情交给了政府，非常危险。”

摄影：孟时光 

编辑：知秋